周思聪，中国公民大学金融学专业硕士。曾先后承担银华基金公司基金司理、长盛基金公司基金司理。2023年5月插足安好基金，现任多只产物的基金司理。

　　有着一张娃娃脸的基金司理周思聪，正在投资上是一位凌厉的抨击型选手创新。高度聚集持股成为她的品格标签，一心于医药界限的她根据从战略、产物双周期入手，先寻找高景心胸和高确定脾气行业，再沿着资产链发掘个股的投资道途。

　　面临医药板块近年的延续低迷，她不退反进，逆向刊行医药主旨基金安好医药精选股票，并以为底部区间反倒能够符合提升危害偏好。她预测，2024年希望成为医药板块的反转之年，看好改进药大行情，不才半年一系列行业事务催化下，医药板块希望告终反转。

　　正在投资上，周思聪有着颇为猛烈的抨击属性。选股方面，她是聚集持股的诚实支持者。“我更多是做聚集持股和中持久持股，持有的个股数目日常不会抢先20只，前10大重仓股的占比日常正在60%以上。”周思聪以为，聚集度较高，正在医药行业有机遇时更容易获取较好的事迹。

　　回撤支配方面，依旧聚集持股的强抨击性已成为她应对回撤的特有形式。正在她看来，正在投资行业主旨和股票仓位的限定下，高聚集度投资形式的回撤支配难度确实较大。正因如许，她更希冀通过提升投资的抨击性，让持仓组合不妨不才跌之后的反弹阶段，以更速的速率和更大的幅度涨回来，增加前期亏空告终收益正拉长。同时，她夸大，借使投资对象没有堕落，半途不瞎折腾，云云的聚集持股型产物也未必会显现更大的回撤。

　　Wind数据显示，最新A股数目已抢先5300只，港股个数亦抢先2600只，即使是医药行业个股，如医药资产大类指数成份股，也抢先700只。面临着数目繁多的个股，信奉聚集持股的周思聪，正在投资上又该何如选择？

　　她先容，目前依旧一心于医药行业投资，首要根据从子行业到个股的投资道途。最初，从医药行业膺选取高景心胸的子行业。“从持久的维度看，本钱商场最有用的因子永世是生长性因子，做投资首要的职司即是要站正在高景气的赛道上。只要如许，选到好投资标的的能够性才高。”她以为，固然有少少行业增速趋缓，然而照样有许多细分子行业和新兴行业处于高景气的起色状况。高景气子行业日常具备高速的行业拉长率和疾速晋升的龙头企业市占率等特征。

　　“景心胸决断是否买入持有，而确定性就决断持有领域。正在景心胸高的条件下，要看子行业起色确凿定性，借使确定性很高，例如6至12个月内就能看到显然的产物起色，产物又适宜于平常的界限，有很好的贸易化团队，我往往会持仓较重。”周思聪流露，以景心胸和确定性为权衡准则选定子行业后，个股的选取会更目标于缠绕高景心胸的行业做横向和纵向的延迟发掘，尽能够从子行业上下游的角度，发掘资产链最大价钱量，分享高景心胸行业的盈利及表溢性。比方，通过对改进药子行业的钻研，将改进药资产链从改进药纵向延迟到CXO，进而延迟到原料药，再到造药兴办、包材、辅料等。

　　看待选股，她流露，焦点准绳是挑选那些利基（有剩余根底的）个股，即一心于我方的赛道，陆续提升焦点逐鹿力，陆续提升逐鹿壁垒的企业，从而最终告终复利式的投资收益。财政目标方面，她流露，能够会更尊敬改进药企业的交易收入增幅和研发参加力度，延续的研发参加是医药企业依旧持久生长的闭节因素。

　　周思聪最早于2008年进入公募基金行业，于2014年起初承担基金司理，医药行业是其近年来首要聚焦的投资界限，具有约10年的医药基金约束经验。说及医药行业投资，她有着我方的独到理会：“医药投资重正在操纵两个周期，一个是一共行业的战略周期，另一个即是产物的周期。”

　　她以为，医药行业具有较好的需要和需求，需要端和需求端日常都不会容易爆发大的改动，医药行业走势和大盘的联系度也不大。然而，医药行业走势和战略转变带来的心境周期摇动联系度较高，以是，医药投资最初必要体贴行业闭联战略导向的转变，避开那些战略周期偏下行的子行业。

　　别的，即是要寻找向上的产物周期。因为医药行业需要端自带利基属性、需求端自带刚性，医药子行业和个股的走势更多和自己的产物周期高度闭联。复盘人人半的得胜药企，其振兴之道都可追溯到一至两款大单品，也恰是这些大单品，不妨为公司带来充沛现金流，从而穿越周期。而估值安靖的大药企，也往往是由于产物而带来了估值的阶段性跃升。

　　说及近年来医药板块不尽如人意的阐扬，周思聪坦言，医药板块正在2021年至2023年显现年线三连阴，其调节幅度之大，年华之长相当少见。但也因如许创新，当一起医药子行业都处于底部区间的工夫，危害偏好大概反而能够提升少少，优先选取那些有机遇告终“戴维斯双升”的子行业。

　　她预测，2024年希望成为医药板块的反转之年。方今，行业的估值算得上是回到了绝对和相对估值的底部程度，机构持仓程度也回到低位。本年一季度末，主动权利型基金的医药持仓占比昭着降低。低估值意味着上涨压力幼，机构低持仓代表筹码布局好，这都有利于组成大级别行情。并且，医药板块有持久逻辑，长坡厚雪、老龄化等大逻辑有利于扶帮行业的大周期行情；短期也有诸多催化剂和热门投资主旨，这有利于提振投资者对医药行业的体贴度。另表，商场对医药板块投资存正在差异，而差异往往才有利于行情的延续和走远。

　　她进一步流露，从上述的是非期逻辑来看，医药板块均具备反转要求。至于能否告终反转，还必要静待少少行业催化剂。本年下半年，医药行业紧要事务较多，叠加昨年三季报医药行业的低基数，本年三季度，中药、医疗、仿造药、改进药等多个细分行业都有能够正在低基数根底上迎来较大水准的回暖，一共行业体贴度有所晋升的概率较高，这很大水准上能够会成为医药板块反转的催化剂。

　　周思聪流露，要点看好一共广义改进造药行业，比方化学药、生物药、仿造药、中药改进药、CXO、原料药等行业性投资机遇，以及改进医疗器材和兴办的个股投资机遇。她以为，以2021年为分水岭，改进药的审批周期大幅度缩短，中药新药的审批数目大幅度上了台阶，广义改进药行业发睁起初提速。

　　她将要点体贴贸易化和出海这两条投资主线。贸易化主线方面，尤其目标于选取那些产物一经告终贸易化出卖，并且拥有较大商场潜力的企业，这类企业希望下降对本钱商场投融资的依赖度。跟着事迹的延续兑现，这些企业的股价希望陆续走高。这类投资更多是寻找胜率（业务决议获取正回报的概率），而出海主线投资则更多是寻找赔率（盈亏比），将投向那些告终产物出海的企业。正在海表审批准则逐渐显然后，拥有临床价钱和壁垒的改进药企业希望走出国门，插足环球化逐鹿，找寻自帮订价商场。

　　“国产改进药正越来越多地到场国际分工。改进药行业自己的工夫迭代也给了国产改进药企业弯道超车的机遇。”她流露，近两年，能够看到越来越多产物告终了海表出卖和海表授权，国产改进药企业的气力和前几年比拟，一经弗成同日而语，国产改善型新药正正在环球商场振兴。2023年，中国改进药企对表授权初次抢先海表新药引进，国产改进药行业企业出海慢慢成为新常态。正在过去五年中，中国的生物医药企业也越来越多地获取了国际本钱认同。

　　而改进药行业的工夫迭代升级也给国产改进药企业供给了新机缘。近年来，许多新医疗本事和产物展示出优越的效益数据，国表里改进药行业进入新一轮产物景气周期中。正在新一轮周期中，国产改进药企业再现出后发上风，大幅缩短了和海表改进药企业的差异，并正在少少前沿界限走活着界前线。跟着审批战略的陆续显然和从苛，我国许多改进药企业一经步入寻找效益更好、生效更速的改善型改进药阶段。

　　只是，周思聪也流露，目前大局限改进药企业尚未告终剩余，异日行情人人能够必要依附事务性身分驱动。比方6月的ASCO（美国临床肿瘤学会）、美国癌症钻研协会大会，11月的ESMO（欧洲肿瘤内科学会）大会将是重磅数据聚集宣布的紧要年华窗口。史书上，跟着会中闭联数据的披露，改进药行情往往会走强，会后行情能够瓦解。另表，2024年蚁集到来的产物周期估计将催化一共改进药行业的大级别行情。创新升平基金周思聪：会集持股 看好立异药大行情